还可以是上市公司定向增发(
级半市场)。若投资未上市公司
股权,那最终
“退出”方式就有很多种,比如把公司包装上市后出售股权、把股权出售给公司管理层或其他投资者、把公司整体卖给另
家并购方等。
LP和GP这种特殊称呼和合作方式,法律上称为“有限合伙制”。与常见
股份制公司相比,“有限合伙”最大
特点是灵活。股份制公司
般要求“同股同权”和“同股同利”。无论持股多少,每
股附带
投票权和分红权是
样
,持有
股票数量越多,权利越多。但在“有限合伙”中,出钱
是LP,做投资决定
却是GP,LP
权利相当有限。不仅如此,若最后赚
钱,最初基本没出钱
GP也可以分享利润
20%。(49)此外,股份公司在注册时默认是永续经营
,但私募基金却有固定存续期,
般是7—10年。在此期限内,基金要经历募资、投资、管理、退出等四个阶段(统称“募投管退”),到期后必须按照合伙协议分钱和散伙。(50)
在这种合作方式下,活跃在投资舞台镁光灯下自然就是做具体决策
GP。很多投资业绩出众
GP管理机构和明星管理人大名鼎鼎。他们
投资组合不仅财务回报率高,而且包括
诸多家喻户晓
明星企业,行业影响力很大。这些明星GP受市场资金追捧,募集
基金规模动辄百亿元。
相比之下,出钱LP们反倒低调得多。国际上规模大
LP大都是机构投资者,比如美国最大
LP就包括加州公立系统雇员养老金(CalPERS)和宾州公立学校雇员退休金(PSERS)等。
些国家
主权投资机构也是声誉卓著
LP,比如新加坡
淡马锡和GIC、挪威主权财富基金(GPFG)等。而国内最大
类LP就是z.府产业引导基金,其中既有中央z.府
基金比如规模庞大
国家集成电路产业投资基金(即著名
“大基金”),也有地方z.府
基金,比如深圳市引导基金及其管理机构深圳创新投资基团(即著名
“深创投”)。
与地方z.府投资企业传统方式相比,产业引导基金或投资基金有三个特点。第
,大多数引导基金不直接投资企业,而是做LP,把钱交给市场化
私募基金
GP去投资企业。
支私募基金
LP通常有多个,不止有z.府引导基金,还有其他社会资本。因此通过投资
支私募基金,有限
z.府基金就可以带动更多社会资本投资目标产业,故称为“产业引导”基金。同时,因为z.府引导基金本身就是
支基金,投资对象又是各种私募基金,所以也被称为“基金中
基金”或“母基金”(fundoff
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